美国股市到底会不会崩?_国债

发布时间:2021-01-09 发表于话题:股市历史数据 点击:9 当前位置:财神股票资讯网 > 综合 > 美国股市到底会不会崩?_国债 手机阅读

斯托克曼认为,股市的反弹只是日内交易员、机器算法等因素带来的结果而已,与理性或基于任何合理时间的投资分析无关。他表示,全球都出现经济的逆风,欧洲面临巨大的麻烦,美国也好不到哪里去,经济衰退将在未来一两年时间里发生。

他说:“我们将在本世纪二十年代陷入一场财政危机,届时所有婴儿潮一代都将退休,社会保障和医疗保险费用都将飙升,以至于我们无法摆脱危机。这是件显而易见的事情。”

信用风险利差

信用风险利差很可能成为美股的阿喀琉斯之踵。

阿喀琉斯是希腊神话中的人物,他老妈忒提斯是海洋女神,他一出生,就被老妈拎着脚后跟倒着浸入冥河,所以长大后全身刀枪不入——只有他老妈当时拎着的脚后跟,没有浸入冥河,成为他全身唯一的弱点。在著名的特洛伊战争中,太阳神阿波罗用暗箭射中阿喀琉斯的脚后跟,才最终杀死他。

无风险利率与信用债券的差值,就是“信用利差”。

市场上信用评级较低的公司所发行的债券(也称“垃圾债”),回报都比较高。若公司经营状况良好,公司倒闭和债券违约风险降低,信用利差就会降低;如果市场风险增加,那么债券的收益率就会上升,造成信用利差升高。

信用利差变动通常是股市涨跌的先行指标,如上图可看出,信用利差与标普指数的反差。

“垃圾债”收益率和信用利差的上升,常常是上市企业利润衰退的征兆——2000初-2001年中、2007年底-2008年中、2011年-2012年,2015年底-2016年初都曾出现过信用利差上升的情况,此后都引发美国股市的大幅度调整。

股利与国债收益率利差

除了信用利差外,另一个对美股有较大影响的利差,是美股股利与国债收益率利差。

2008年以后,美联储QE,美国市场利率大幅度下降,股市遭遇暴跌,直接导致人们购买股票所获得的股利,远大于购买国债所获得的利息。由此,越来越多的人选择购买股票,而放弃了购买国债,也从某方面促成美国股市10年长牛。

牛市一直在行进,股票的价格越来越高,加上2016年以来美联储逐步加息,从2018年初开始,股利分红与美债收益率之差大幅收窄。现在这部分已经变成负数——现在美股的分红比国债利率要低了,这也必然导致很大一部分去买国债而放弃股票,慢慢的,美国股市的吸金效应不但会下降,而且还会由内往外被吸出。如果这个效应被放大,后果自然可以想象。

长短债利差

第三个对美股有很大影响的利差,是长期国债和短期国债的长短债利差。

十年期美国国债收益率,通常是全球美元资产定价的基石,十年期国债的长期收益率,一直被拿来检验美元经济体的景气状况。其收益率高低,主要是由人们对远期的通胀预期决定。而短期国债收益率,通常跟随央行的基准利率,其中两年期的国债利率,还经常被市场拿来预测央行的利率决策。

经济繁荣时,经济活动强劲,通胀预期温和,短期利率受央行升息影响,上升较快,利差持续收窄;经济过热时,经济活动过热,通胀预期强劲,市场利率抬升,导致短期利率超过长期,利差变为零乃至负值;经济衰退时,通胀抑制消费,利率高企引发市场违约风险,经济整体转弱,央行不得不降息来刺激经济,短期利率快速下降,利差开始扩大;经济复苏时,央行维持宽松,市场预期利率不再升高,长短债利差持稳。

美国的中长短债利差目前都快接近于0了。而美元的十年期国债与三个月国债的利率,已经出现倒挂。

这说明美国经济当前正由过热向衰退过渡……经济都要陷入衰退了,股市还怎么涨?!

收益率倒挂(延伸)

通常情况下应该是长期国债收益率高于短期国债(长期借款利率应该高于短期借款)。

但偶尔会出现长短期国债收益率倒挂,一旦出现这种情况,会有大量的资金将中长期债券转为短期债券。因为企业发行的大部分是短期债券,长短债收益率倒挂,将让企业的融资成本大大抬升,最终将迫使企业缩小投资规模,减少研发支出,这就意味着经济扩张周期的停止和逆转,也就是经济衰退的开始。

1985年迄今,美国10年期与2年期国债的收益率曾出现过3次倒挂,每次在倒挂之后的一两年之内美国经济就陷入衰退,随后长短债收益率倒挂得到纠正。

2018年4季度以来,美国的长短期国债收益率之差越来越接近于0,而5年期-2年期国债在2018年11月份开始出现倒挂并持续迄今。

历史数据比对

美联储所关注的数据:

过去三十年间,每当美股跌破每月牛市趋势线,在之后的危机期间,都将吐出之前大约50%的进项。

将这一规律套到今天的市场头上,就意味着标普500指数将跌到1500点附近。而这正应了“里根经济学之父”斯托克曼的预言。

美联储变脸

1) 短短三个月前,联储还宣称2019年将加息三到四次,但是最近的货币政策会议后,他们却宣布说年内将不再加息。

2) 联储将在5月间把资产负债表缩减速度降低到每月150亿美元,到9月彻底停止缩表操作……可是,三个月前,他们还说缩表将持续保持每月500亿美元的水平,贯穿2019年全年。

3) 联储正在吹风,推广将量化宽松视作常规性货币政策工具的理念——尽管他们自己也一度坚持说,那只是在非常时期才会采取的非常手段。

4) 联储披露,他们已经对各种货币政策工具进行了评估——包括那些他们因为认为过于极端而没有在2008年金融危机之后动用的选项。

5) 纽约联储行长宣称,在下一次经济低迷时期,联储会考虑负利率政策。

6) 联储现任主席鲍威尔和两位前任主席伯南克、耶伦令人吃惊地同时亮相《60分钟》节目,而且三位主席似乎是不约而同地都对市场进行了言语安抚。

7) 耶伦公开表示,“央行没有充足的危机应对工具”。

显而易见,触目惊心。股市距离史上最高点不过5%……可是,联储在谈论什么?他们要引入负利率政策、让量化宽松常规化,甚至还在考虑那些即便2008年金融危机后也没有动用过的极端选项。

总结

美股从2016年以来加速上涨,归根结底有三个强力支撑:

1)低利率+股票回购;

2)科技公司经营改善、利润增加;

3)“特朗普税改”的红利效应。

综合以上的多个因素,包含“里根经济学之父”斯托克曼的观点,从信用风险利差、股利与国债收益率利差、长短债利差、收益率倒挂、历史数据比对、美联储变脸等诸多方面,我们不难看出,美国股市想维持高位是有很大难度的。

犹如电影《大空头》演绎的,华尔街内部肯定有一群华尔街之狼已经开始动作,也才会有前阶段美股的两次跌幅,但肯定更多的“保守派”还在温室里美酒当歌。电影演绎的都是比较美好,事实却都在残酷的进行,美股又当如何?混战必不可免,孰赢孰输,就看谁站在有利的风口,而当下,美政府肯定是力挽狂澜,至于能否挡住历史规律的大潮,当下定难断言!

古往今来,人心起伏,股市涨跌有序,涨高了涨久了必然跌,跌多了跌久了必然涨,这是亘古不变的规律。但我们确实不知道美国股市的明天到底会怎样,我们只知道十年长牛肯定会伴随一波下跌,只是这波下跌的时间节点会在哪里?

本文作者白海波,部分数据来源:路财主、金融界、财经M平方等,本文只力求分析市场逻辑,并非指导多空,据此入市,后果自负。返回搜狐,查看更多

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