【国金化妆品 | 月度专题】景气赛道品牌高成长,关注边际改善标的_华熙

发布时间:2021-02-12 发表于话题:中国证券排名前二十 点击:14 当前位置:财神股票资讯网 > 时尚 > 【国金化妆品 | 月度专题】景气赛道品牌高成长,关注边际改善标的_华熙 手机阅读

2)功效性护肤品牌:获益赛道景气、增速较高。薇诺娜同增104%/玉泽同增145%/理肤泉同增25%/薇姿同降5.32%/雅漾同增129%/芙丽芳丝同增100%。

3)新锐彩妆品牌:不断涌现。完美日记1月同降7%、花西子同增49%,彩棠同增176%、VNK同增50%、colorkey同增160%。

4)洗护发品牌:拉芳/美多丝低基数下快速增长,1月分别同增37%/142%。

5)洗衣液:蓝月亮位居1月阿里全网洗衣液榜首、同增68%。

◆行业公司动态

行业动态:逸仙电商1个月牵手2家上游企业;京东美妆最大JDP冲击IPO;新锐品牌colorkey母公司完成4亿元B轮融资;快手敲钟。

重点公告:家化20年净利同降22.78%;华熙、丽人丽妆发布股权激励;网创预计20年净利同增40%~50%、、拉芳同增90~119%、御家汇同增341%–451%、诺斯贝尔同增11%~19%。

◆投资建议:景气赛道品牌高成长,关注边际改善标的

行业成长带来全产业链投资机会,优先推荐占据产业链核心价值的品牌商、其次为生产商、代运营商。1)品牌商:功效性护肤品及彩妆等细分景气赛道为品牌发展提供机遇。推荐业绩持续复苏、估值相对较低的上海家化、御家汇等以及品牌运营能力出色的珀莱雅、华熙生物、功效性护肤品龙头贝泰妮等;2)生产商:新锐品牌兴起及国际品牌加强本土化运作,优质化妆品生产制造商有望优先获益,建议给予一定估值溢价;3)代运营商:推荐有望分享国际大牌成长红利的代运营商。

◆风险分析:品牌商新品销售、营销投放不及预期;生产商/代运营商大客户流失。

1、行情回顾

上月(2021.01)上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.67%、涨3.71%、涨5.22%,化妆品板块[1]涨14.79%,跑赢沪深300 9.57PCT。

板块对比来看,化妆品板块处板块上游。

个股方面,华熙生物、上海家化、壹网壹创等涨幅居前。其中1)华熙生物大涨主要为发布股权激励计划、食品级玻尿酸产品申报获批;2)上海家化大涨主要为1月旗下多个品牌淘数据改善;3)壹网壹创涨幅居前主要为前期估值较低。

2、重点数据跟踪及点评

2.1、总体零售:12月化妆品零售受11月大促提前透支影响、增速放缓

据国家统计局,20年12月我国社会消费品零售额同比升4.60%,增速同比放缓3.40PCT,终端零售总体呈现持续放缓态势。其中化妆品零售额同比增9.00%、较上一年同期放缓2.90PCT,较11月32.30%的增速放缓显著,主要为11月电商大促、消费提前透支。

累计增速看,2020年社会消费品零售总额同比降3.90%、较上一年放缓11.90PCT。化妆品零售景气度高于总体零售,2020年化妆品全年零售额同比增9.50%、较上一年放缓3.10PCT,一方面为总体零售大趋势放缓,另一方面为2020年初受到疫情影响、化妆品零售增速同比放缓幅度较大(但线上渠道快速修复)。

2.2、线上零售:20Q1线上总体稳健,不同品类疫情影响有异

2021年1月阿里全网化妆品销售额同增44.60%,增速较上一年同期大幅提升47.94PCT,主要为20年1月底疫情爆发、武汉封城、多数快递停运以及春节较早(2020年1月25日为春节)。

分子行业看,美容护肤、彩妆及美发护发等子行业销售额分别同增55.40%、20.06%、81.00%,增速均较上一年同期有大幅提升。

2.2.1、基础性护肤品:珀莱雅、华熙快速增长,家化多品牌现改善、御家汇持续复苏

※ 格局:国际品牌继续占主导地位,国际高端品牌排名靠前

国际品牌继续占主导地位,1月销售额前十名品牌中前六名均为国际品牌,且以高端品牌为主,如雅诗兰黛、兰蔻、SKII、海蓝之谜、资生堂等。

※ 上市公司跟踪:珀莱雅、华熙生物继续快速增长,上海家化多品牌现改善、御家汇自有品牌持续复苏

上海家化:旗下多品牌1月天猫店销售额恢复正向增长。佰草集天猫店销售额同增44%,主要由畅销产品拉动,如新玉润套装/面霜贡献(薇娅带货)、新七白冻干面膜、太极翡翠水等;玉泽同比增145%、继续保持高速增长;六神同增30%;美加净同增27%;高夫同增50%、蓝色线销售发力、居店铺销售额第一;家安同增115%、其中洗衣机槽清洁剂、洗衣液等销售额贡献居前;启初同增510%,继续保持12月销售靓丽态势;双妹同增146%。

珀莱雅:主品牌同增176%,销售靓丽,其中烟酰胺面膜、清洁涂抹面膜、粉底液销售额贡献前三,此外1月上线双抗精华、红宝石精华销售额进入店铺前十,显示公司做大做强双抗系列、红宝石系列决心;彩棠同增1606%,其中单品大师高光修容盘20年8月以来单月销售量均保持在近10万件、具全网爆款潜质。

丸美股份:主品牌增速转正、同增10%,小红笔、蝴蝶绑带眼膜销售居前。

华熙生物:主品牌润百颜同增243%,水润次抛、紧致次抛、377次抛等销售居前,此外,润百颜针对年轻人熬夜、晚睡推出熬夜眼贴膜、1月销售2万+。夸迪同增25940%、主要由次抛、面霜、套装等贡献。米蓓尔、肌活等分别同增1014%、1257%。

御家汇:御泥坊同增226%、氨基酸泥浆清洁面膜继续畅销、销量及销售额均居店铺首位;小迷糊同增51%、小迷糊面膜聘请赵露思为代言人、产品包装简约可爱、更贴近年轻人;花瑶花同增加121%,主要获益直播销售。代运营的城野医生、强生旗舰店销售额增速靓丽,分别同比增95%、220%。

壹网壹创代运营品牌:百雀羚同增50%;Olay同降0.18%、延续20年下半年以来增长放缓态势;雅顿同增20%;欧珀莱同增140%,主要为针对抗衰的时光锁系列产品销售靓丽;宝洁同增86%;泡泡玛特同增52%;美肤宝同增29%。

丽人丽妆代运营品牌:雪花秀发力、增长靓丽,1月同增246%、兰芝同增75%、后同增10%、芙丽芳丝同增100%。

拉芳家化:授权代理的品牌黛尔珀、瑞铂希1月天猫销售额分别同比增37.33%、205.53%,快速增长。

※ 其他国产传统品牌:加速推新/拥抱直播/加强自主运营,驱动销售增长

上海上美:韩束、一叶子分别于19年下半年、20年初以来销售额持续保持良好正向增长,主要为加强产品推新并积极拥抱直播。

1月韩束同增90%,其中流行成分烟酰胺精华水、明星产品红胶囊等销售居前;一叶子同增93%,其中薇娅推荐的身体乳、熬夜精华、护手霜等销售额居店铺前五。

伽蓝集团:自然堂总体增长稳健,1月同增71%,其中明星产品喜马拉雅补水面膜居店铺销售额第一名,此外店铺前五中有两款为男士相关产品。

相宜本草:近年增长承压,2020年7月与丽人丽妆终止代运营合作,加强自主运营。2021年相宜本草天猫旗舰店销售额同增154%,以中草药为概念,如龙胆乳霜、红石榴面霜、红景天套装、山茶花套装贡献店铺主要销售额。

※ 国产新锐品牌:表现分化,新品牌持续涌现

2020年半亩花田、纽西之谜等快速突起,新锐品牌不断涌现。新锐品牌内部表现分化,其中HFP增长现疲态、1月销售额下滑30%;半亩花田同降22%、明星产品身体乳月销超10万;纽西之谜同增43%,明星产品隔离霜、睡眠面膜月销量超15万+。

※ 国际品牌:低基数下总体快速增长,韩国大众品牌增长仍承压

欧莱雅:欧莱雅同增6%、兰蔻同增49%。

雅诗兰黛:雅诗兰黛同增66%、海蓝之谜同增76%、倩碧同增71%。

资生堂:资生堂同增113%、CPB同增98%、IPSA同增68%。

爱茉莉太平洋:雪花秀同增246%、兰芝同增75%、悦诗风吟同增17%。

LG生活与健康:后同增10%、苏秘37°同降31%、the face shop同降24%。

宝洁:SKII同增19%。

2.2.2、功效性护肤品:获益细分行业机遇,品牌增速总体较高

※ 本土品牌:薇诺娜、玉泽均高速增长

薇诺娜同增104%,其中防晒乳销量5万+、贡献12%店铺销售额,明星产品舒敏保湿特效霜、柔润保湿霜、极润保湿霜、精华液等销售居前。

玉泽同增145%。

※ 国际品牌:表现分化

欧莱雅:修丽可同增71%、理肤泉同增25%、薇姿同降5.32%。

花王:珂润同增219%。

强生:城野医生33%、艾维诺同增279%。

皮尔法伯:雅漾同增129%。

佳丽宝:芙丽芳丝同增100%。

2.2.3、彩妆:新锐品牌持续涌现、快速增长

※ 格局:国产高性价比与国际高端彩妆品牌占据前十榜单

1月阿里全网彩妆前十品牌主要由国际品牌占据,且多为定位高端的彩妆国际大牌。但性价比更高的国产品牌花西子、完美日记等连续多月占据板块前三。

※ 品牌跟踪:国际高端彩妆情人节礼品拉动靓丽增长,国产新锐品牌不断涌现

国际高端彩妆:YSL同增19%;MAC增长8倍,主要贡献来自于情人节礼物、新年限定等;giorgio armani同增125%,主要为情人节等礼品销售拉动。

国际大众彩妆:3CE同增54%;美宝莲同降36%。

本土新锐品牌:花西子同增49%;完美日记同降7%;橘朵同增21%;稚优泉同降41%;Colorkey快速发展、销售同比增160%。

2.2.4、美发护发:拉芳、美多丝低基数下快速增长

※ 格局:前五的头部品牌格局稳定

1月阿里全网美发护发前十大品牌中国际品牌与本土品牌平分秋色,对比前几个月看,前五大品牌格局总体稳定,多为国际品牌、如欧莱雅、施华蔻、卡诗、吕等相对高端的品牌。

※ 重点品牌跟踪:

拉芳家化:主品牌拉芳1月同增36.65%,美多丝同增141.60%,增速提升预计主要为上一年同期低基数,由于个护侧重分销(如猫超、京东自营等),品牌天猫旗舰店销售贡献预计相对较小。新锐品牌T82020年5月开通天猫旗舰店、大单品T8幻享樱花免蒸汽发膜持续多月店铺销量、销售额榜首。

2.3、1月洗衣液线上:蓝月亮全网排名第一、天猫店销售额同比增68%

※ 行业:线上持续渗透,增速高于行业总体

2021年1月阿里全网洗衣液同增24%,增速高于行业总体增速,预计线上渠道持续渗透。据弗若斯特沙利文,2019年我国洗衣液电商渠道占比41%。

※ 重点品牌跟踪:蓝月亮、超能、立白等头部品牌增速超行业平均

蓝月亮同增68%、1月居阿里全网洗衣液销售额第一。

超能同增40%。

立白同增107%。

3、行业公司动态

3.1、行业新闻

3.1.1、1个月牵手2家上游企业,逸仙电商“猛攻”产研

据品观网1月15日报道:1月14日,逸仙电商与上海臻臣化妆品有限公司(以下简称上海臻臣)共同出资成立上海逸仙化妆品有限公司(上海逸仙),持股比例为35%和65%,注册资本为1亿元,经营范围包含化妆品生产、货物进出口、技术进出口等。

作为首个登陆美股的中国美妆公司,逸仙电商用4年时间跑步上市,堪称是这届国货影响力最大的“出圈者”。截至今日(1月15日),逸仙电商总市值达到142.08亿美元(约合人民币920亿元)。但在高速增长的背后,其“重营销轻研发”的发展模式一直以来都备受争议。

现在,上市后急于撕掉“网红”标签的逸仙电商,正通过与研发大厂合作、加大研发资金投入等途径,走向更高端和国际化的发展道路。此次合作也正是逸仙电商在产研上迈出的重要一步。

上海臻臣是一家与诸多全球知名品牌合作的中国彩妆OEM、ODM生产型企业,也是多个国际大牌在中国指定的唯一生产制造商。目前,上海臻臣主要合作品牌分布于亚洲、欧洲、美洲等市场。作为国际化的代加工厂,上海臻臣对于不同区域的文化、流行趋势、产品元素有着深厚的研究基础,其技术专利成功打造了公司的“护城河”,这也成为逸仙电商与其进行合作的前提。

此外,逸仙电商目前也已跟5家以上的国际最顶尖的化妆品原料合作商,建立了多个方向的原料创新应用合作,与国内外多家知名医疗机构建立了临床研究合作。逸仙电商还聘请了来自国际知名品牌的化妆品专家,如LVMH、Dior前首席配方师、资生堂前研发总监等组成了专业顾问团。

一个月分别与两家重量级上游企业建立合作关系,可以看出,逸仙电商已经把产品研发摆到了愈加重要的位置,按下了研发领域扩容增速的加速键。

目前,逸仙电商旗下已经组建成完美日记、小奥汀、完子心选和Galénic四大品牌矩阵。其中,逸仙电商于去年10月底收购的Galénic是雅漾母公司皮尔法伯旗下的高端美妆品牌,同期,完美日记也正式宣布签下周迅为代言人。这两大布局被外界解读,逸仙电商的“大牌野心”昭然若揭。然而,孕育大品牌并非仅凭“野心”就能实现,逸仙电商还需要不断加强自身的核心技术,一步步向大牌靠近。

据逸仙电商相关负责人透露,产研是逸仙电商的重要战略版块。未来,逸仙电商会在上游一直坚持高投入,在研发和生产上持续发力,联合更多像上海臻臣、森馨科技等国际一流合作伙伴,协同开发出高质量产品。

3.1.2、京东美妆最大JDP冲击IPO

据品观网2月02日报道:1月29日,上海证监局更新了关于资生堂/宝洁运营商上海路捷鲲驰集团股份有限公司(以下称“鲲驰集团”)首次公开发行人民币普通股(A股)股票并在创业板上市辅导备案情况的报告。这是继SK-II/OLAY运营商数聚智连后,又一家京东美妆JDP(JDPartner,京东运营商)走上冲击A股之路。

据鲲驰集团官网显示,该集团创立于1999年,主营个人护理、美妆等品类代理业务,为超过200个知名品牌及7200家以上的实体店提供电商及实体店铺的运营服务,服务品牌包括资生堂、宝洁、兰芝、汉高、狮王等。公开资料显示,鲲驰集团是京东美妆及个人护肤产品最大JDP。

区别于传统经销商,鲲驰集团已然发展成为综合性品牌运营商。目前,鲲驰集团拥有多项业务板块:线下代理、线上代理、营销创意、品牌管理、大数据服务、智慧供应链服务等。

正因为多业态发展,这家成立于1999年的企业,仅用时4年就成为东北地区规模最大的进口产品服务商,市场占有率最高曾达到85%。2019年,集团销售额达60亿元。2020年双11期间,鲲驰集团成交额首次突破11亿元,实现历史同期90%以上的高速增长。截至目前,鲲驰集团服务超过200个知名品牌,包括资生堂、宝洁、兰芝、施华蔻、强生、汉高、狮王、妮维雅等。

当下,电商代运营行业的快速崛起,培育了宝尊电商、壹网壹创、丽人丽妆、若羽臣4家TP上市公司,此外,凯淳股份、青木股份等TP商也均走在了冲击IPO的路上。而今,随着数聚智连、鲲驰集团等JDP相继冲击A股,也预示着关于代运营商们的资本故事仍在继续。

3.1.3、冲刺中高端美妆市场,美尚股份(新锐品牌colorkey母公司)完成4亿元B轮融资

据品观网1月28日报道:2021年1月28日,新锐品牌colorkey珂拉琪母公司美尚股份正式宣布完成总额4亿元人民币的最新融资。本轮融资由金镒资本领投,高盛、君川等资本共同参与跟投。创新工场联合领投了美尚上一轮融资,此轮融资继续跟投。

美尚股份于2018年创立,旗下拥有潮酷彩妆品牌colorkey珂拉琪、专业彩妆品牌superface秀芭斐、科研护肤品牌Lab101瑞沛。自创立以来,潮酷彩妆品牌colorkey珂拉琪致力于引领千禧一代“敢于不同”的当代潮流趋势,主打单品空气唇釉深受市场认可。

创始人Cici Lee曾任中外化妆品集团高管职务,拥有20多年丰富的美妆全产业链经验。创立之初,获得红杉资本等近亿元天使轮投资。2020年4月,再获2亿元A轮融资,投资方包括红星美凯龙、创新工场、微光创投和易凯资本。

美尚股份始终奉行“品牌金字塔矩阵”战略,即以差异化定位的多品牌集团模式布局美妆市场,满足中国庞大市场之下不同地域、不同年龄、不同人群的各色需求。据了解,2019年初,美尚集团旗下潮酷彩妆品牌colorkey珂拉琪正式上线天猫,主打唇釉系列开辟出全新的细分市场,上线3月占领类目第一。随后销售一路高歌猛进,双11渠道销售额突破1.6亿元,成为入驻天猫不到三年双11破亿仅有的三家国货彩妆品牌公司之一。同步开启全渠道策略,线下零售终端网点迅速覆盖超过10000家,始终稳占“唇釉第一”品牌,夯实了金三角底部。

据了解,本次B轮融资中领投方金镒资本,15年来一直专注于投资新零售、消费升级,以及产业升级领域,是以专业、稳健著称的市场化PE机构。因共同看好中国市场的长期发展,尤其当下恰逢下沉市场消费升级带来庞大增长,伴随数字化经济的转型红利,加上中国供应链产业集群的强大支撑,正是美妆品牌难得一见的发展机遇。

据透露,2021年美尚股份将布局三大品牌,全面出击,重点以Lab101瑞沛为首的护肤赛道,进一步冲刺中、高端美妆市场。计划到2022年,逐步成为各自领域市场占有率前三的品牌。美尚股份表示,未来将继续向成为国际高端美妆品牌集团而前进。

3.1.4、快手敲钟!短视频第一股来了

据品观网2021年02月05日报道:今日(2月5日),快手正式在港股上市,成为港股“短视频第一股”。

快手的股票代码为01024.HK,本次发行价115港元,全球发售3.65亿股股份,募资412.76亿港元,是阿里巴巴之外,近两年来港股规模最大的IPO项目。

作为美妆下沉市场的主要平台,美妆内容近年来逐渐成为快手的重要发力方向。随着快手的敲钟,美妆或将在短视频领域迎来新的局面。

日活超3亿,直播电商GMV达2040亿

2014年来,快手进行了多轮融资,累计融资额超过48亿美元,投资方包括腾讯投资、百度、淡马锡、红杉资本中国等多家知名投资机构。

招股书显示,截至2020年9月30日止9个月,快手的中国应用程序及小程序的平均日活为3.05亿,日活跃用户在快手应用的日均使用时长超过86分钟、日均访问次数超过10次。

根据艾瑞咨询,快手的内容社区活跃度在中国头部的基于视频的社交平台中排名第一,内容创作者占平均月活跃用户在快手应用上的比例约26%,每月平均短视频上传量约超过11亿条。

基于庞大的用户规模,快手通过直播、电商等业务均实现不同程度的商业变现,且营业收入逐年上升,营业收入从2018年的83亿元,增至2019年的391亿元,2020年前9个月,快手的营业收入已达407亿元,相较去年同期的273亿元,大增49%。

但从快手公布的收入构成占比及增长趋势上,可以看出,直播打赏、广告商业化、直播带货是快手商业化的三大引擎。

目前,直播业务收入仍是快手最重要的营收来源,但收入占比在不断下降;线上营销服务目前是快手营收占比第二的业务板块,且还在不断增长;此外,快手从2020年起大力推广的直播电商业务,GMV达到2040亿元。

下沉市场的美妆流量增长地

据快手2020年10月发布的《快手美妆行业数据价值报告》显示,在直播内容上,美妆内容点赞量、美妆内容分享量和美妆群聊量分别同比增长24.6%、45.9%和11.6%,且低线城市用户成为新的美妆流量增长地。

显然,在快手的业务生态中,美妆成为日益重要的一个版块。

诞生于快手的美妆品牌也日渐增多,如倚后、安杰拉、春之唤等三大品牌。截止2020年6月,三大原生品牌在快手的粉丝数均已突破400万,春之唤2019年营收破亿,倚后月GMV高达4000万元(详见报道《抖快小店正爆发:完美日记单品卖数万笔,有品牌月销4000万元》)。

这些品牌高速增长,与快手的扶持不无关系。

2020年初,快手推出“快品牌”扶持计划,美妆成为第一个入选该计划的品类。美妆商家或品牌加入后,将获得品牌形象及产品设计、优质供应链对接、营销扶持、品牌可持续发展四个方面的扶持。当年8月,快手电商又宣布将推出商家双百扶持计划与服务商合伙人计划,投入100亿资源包,对主播以及商家进行孵化。

在快手目前的电商业务中,佣金是主要收入来源,因此,快手电商业务的营业收入增长与GMV的增长关联度非常高,其中,GMV数据有相当大的比例来源于类似辛巴、时大漂亮以及蛋蛋小盆友这样的头部主播。

美妆护肤,正是这些主播的主要带货类目之一,且增长明显。2020年6月14日,沉寂51天的辛巴再次回到直播间。据壁虎看看数据显示,辛巴共直播9小时43分,销售额超12.5亿元,其中,美容美体类商品,在10余种带货品类中以2.91亿的销售额占据首位。

3.2、公司动态

4、行业估值与投资建议

4.1、行业估值

从估值情况来看,美妆公司历史均值(PE_TTM,自18年以来,下同)为65倍、个护公司历史均值为72倍、代运营商历史均值为70倍、生产商历史均值为20倍。

当前美妆最新平均估值水平(2021年2月5日的动态市盈率)分别为72倍、高于历史平均水平;代运营商、生产商、个护最新估值水平分别为47倍、18倍、52倍,均低于历史平均水平。

4.2、投资建议

化妆品行业处于成长期,行业景气度高于其他消费品类。2020年在疫情背景下,化妆品终端零售仍保持9.50%正向增长(同期社消零售总额同降3.90%)。

1月化妆品淘数据:受上一年低基数影响,21年1月阿里全网化妆品零售额增速同比提升、同增44.60%,增速较上一年同期大幅提升47.94PCT。重点品牌跟踪来看:

1)基础性护肤品重点品牌:珀莱雅继续快速增长、1月同增176%,1月上线双抗精华、红宝石精华销售额进入店铺前十,显示公司做大做强双抗系列、红宝石系列决心。

华熙生物旗下品牌继续高速增长,其中夸迪增长势头迅猛,润百颜、夸迪、肌活、米蓓尔分别同增243%、25940%、1257%、1014%。

上海家化旗下多品牌现改善、同比正向增长,其中佰草集连续多月下滑、1月首现正增长、同增44%,主要由畅销产品拉动,如新玉润套装/面霜贡献(薇娅带货)、新七白冻干面膜、太极翡翠水等;玉泽增145%;六神同增30%;美加净同增27%;高夫同增50%、蓝色线销售发力、居店铺销售额第一;家安同增115%、其中洗衣机槽清洁剂、洗衣液等销售额贡献居前;启初同增510%,继续保持12月销售靓丽态势;双妹同增146%。

御家汇自有品牌延续自20年初以来的持续复苏,御泥坊、小迷糊1月分别同增226%、51%,其中御泥坊氨基酸泥浆清洁面膜继续畅销、销量及销售额均居店铺首位,小迷糊面膜聘请赵露思为代言人、产品包装简约可爱、更贴近年轻人。代运营的城野医生、强生旗舰店销售额增速靓丽,分别同比增95%、220%,增长靓丽。

2)功效性护肤品牌获益细分景气赛道、增速总体较高:薇诺娜同增104%、玉泽同增145%,欧莱雅旗下的修丽可同增71%、理肤泉同增25%、薇姿同降5.32%,珂润同增219%,艾维诺同增279%、雅漾同增129%、芙丽芳丝(丽人丽妆代运营)同增100%。

3)新锐彩妆品牌不断涌现、增速靓丽:完美日记增速有所放缓、1月同降7%、花西子同增49%,珀莱雅旗下彩棠同增176%、拉芳家化投资的VNK同增50%、colorkey同增160%。

1月洗衣液淘数据:洗衣液1月继续快速增长、同比增24%。重点品牌中蓝月亮位居1月阿里全网洗衣液销售额榜首、天猫旗舰店销售额同比增68%。

化妆品行业成长带来全产业链的投资机会,其中优先推荐占据产业链核心价值的品牌商、其次为生产商、代运营商。1)品牌商:推荐业绩持续复苏、估值相对较低的上海家化、御家汇等,以及品牌运营能力出色的珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等;2)生产商:新锐品牌兴起及国际品牌加强本土化运作,优质化妆品生产制造商青松股份有望优先获益,且应享有一定的估值溢价;3)代运营商:国际品牌代运营需求高于本土品牌,推荐有望分享国际大牌成长红利的丽人丽妆。

5、风险分析

品牌商新品销售、营销投放不及预期;生产商/代运营商大客户流失。

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在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致,且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》,本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级)的投资者使用;非国金证券C3级以上(含C3级)的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资,遭受任何损失,国金证券不承担相关法律责任。

此报告仅限于中国大陆使用。返回搜狐,查看更多

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