持续强化商业模式

发布时间:2021-08-17 发表于话题:tme股价 点击:48 当前位置:财神股票资讯网 音乐 持续强化商业模式 手机阅读

精选摘要:例将温和提升,导致毛利率收窄。我们预计公司整体毛利率将从2020年的31.9%下降至2021年的30.1%,随后在2022/2023年上升至31.5/32.5%。从长远来看,组织架构升级有望提升业务ROE据媒体“晚点LatePost”报道,腾讯音乐于6月25日宣布对升级组织架构:1)设立新。”

1. 持续投资,提高用户参与度,改善社区体验腾讯音乐正在转型,为下一阶段的互联网行业竞争和监管做准备。

2. 我们认为,从长远来看,投资长音频和改善用户社交体验将助力腾讯音乐提升竞争优势与ROE。

3. 鉴于直播行业的激烈竞争及公司对新音乐娱乐形式的投资,我们将21-23年收入CAGR从17.9%下调至15.6%,将非IFRS口径下净利润CAGR从19.8%下调至13.7%。

4. 我们将基于DCF估值的目标价下调11.5%至17.3美元。

5. 21-23年预测EPS为1.98/2.66/3.53元。

6. 我们认为当前股价对近期的竞争和监管压力反应过度。

7. 公司当前每MAU对应市值仅为31.4美元,显著低于社交娱乐同业均值(88.2美元),具有吸引力。

8. 维持“买入”。

9. 在线音乐付费用户渗透率提升仍处于正轨我们预计2Q21在线音乐收入同比增长32.2%、环比增长6.8%至人民币29亿元(1Q21:同比增长34.5%),主要得益于音乐订阅业务收入同比稳健增长35.8%。

10. 腾讯音乐的付费用户渗透率提升处于正轨,目标2021年每个季度净增400万至500万付费用户。

11. 我们预计公司2Q21净增500万音乐付费用户,总付费用户数达6,590万,付费率从2Q20的7.2%上升至2Q21的10.5%。

12. 随着广告业务爬坡,我们预计2Q21非订阅业务收入同比增长27.0%、环比增长9.0%至人民币12亿元。

13. 而腾讯音乐的长音频业务仍处于变现的早期阶段。

14. 社交娱乐面临激烈竞争中国直播行业的激烈竞争给社交娱乐业务的收入增长和利润率带来压力。

15. 因此,我们预计社交娱乐业务收入增长减速,2Q21同比增长9.4%至人民币52亿元(1Q21:同比增长18.9%)。

16. 我们预计腾讯音乐的直播主播收入分成比例将温和提升,导致毛利率收窄。

17. 我们预计公司整体毛利率将从2020年的31.9%下降至2021年的30.1%,随后在2022/2023年上升至31.5/32.5%。

18. 从长远来看,组织架构升级有望提升业务ROE据媒体“晚点LatePost”报道,腾讯音乐于6月25日宣布对升级组织架构:1)设立新的内容业务线,加强与上游内容方在音乐制作和营销领域的合作;2)设立长音频业务线以整合资源;3)与微信视频号合作,开发新的视频互动形式。

19. 我们认为此次组织架构升级将巩固腾讯音乐在中国音乐行业的领先地位,扩大其可触达市场空间,更好地抵御竞争。

20. 风险提示:1)付费订阅用户数增长慢于预期;2)内容成本持续上涨;以及3)对社交娱乐板块的监管收紧。

本文来源:https://www.thyysj.com/info/573263.html

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